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    業績符合預期，凈利潤同比增長8.9%：

    公司發布 2011 年年報，報告期內實現營業收入580.45 億元，同比增長7.27%，而歸屬母公司凈利潤47.06 億元，同比增長8.9%（EPS="0.32" 元），與其公布的業績快報保持一致。

    期間費用率小幅攀升，毛利率有所下滑：

    第四季度公司期間費用率為 7.03%，與第三季度相比提升了1.31 個百分點。這其中主要原因是管理費用率上升2.26 個百分點所致，另一個導致凈利下降的原因是4 季度毛利率較低的船舶制造收入占比較高，使得單季毛利率為10.15%，比3 季度下降了4.13 個百分點。

    高毛利業務訂單持續增長，未來毛利率有望提升：

    在年報內公司公布了 2011 年全年的新接訂單及年末在手訂單情況。經我們測算，與第三季度相比，公司2011 年第四季度五大業務板塊新增訂單126.94 億元（含稅，下同），其中：艦船裝備（含軍品）新增訂單48.1 億元；能源交通裝備及其他板塊新增訂單47.98 億元，海工業務新增訂單20.88 億元。可以看到，高毛利的艦船裝備板塊和公司重點發展的能源交通、海工業務新增訂單占比超過了92%。高毛利的艦船裝備和海工業務保障了公司未來穩定的毛利率，而能源交通業務訂單的快速提升也減輕了公司船舶業務周期性波動的風險。隨著船舶制造業務訂單占比逐漸減小，未來公司毛利率有望提升。

    高端裝備資產逐步壯大四大戰略性新興產業崛起

    為了抵御船舶行業周期性波動的風險，公司加強了對非船業務的發展，而中國重工在高端裝備制造、節能環保、新能源、新材料等領域都是當仁不讓的領頭羊。公司目前計劃在海水淡化、分布式能源、大型海洋工程鉆井平臺、船用與陸用大型燃汽輪機等領域重點投資。